위험을 헤지하기 위해 파생 상품을 사용하는 방법.
주식 투자를 고려 중이며 회사가 위험을 회피하기 위해 파생 상품을 사용하고 있다고 읽는다면 우려해야합니까? 워렌 버핏 (Warren Buffett)의 대변인은 유명하다. 그는 자신과 그의 회사가 "그들과 경제 시스템을 다루는 당사자 모두에게 시한 폭탄으로 간주한다"(2003 년 버크셔 해서웨이 연례 보고서)와 같은 모든 파생 상품을 공격했다. 반면에 파생 상품의 거래량은 급격히 증가했으며 비금융 회사는 계속해서 더 많은 수의 상품을 구매하고 거래합니다.
헤지 위험에 대한 파생 상품 사용을 평가하는 데 도움이되도록 헤지 목적으로 파생 상품을 사용하는 세 가지 가장 일반적인 방법을 살펴 보겠습니다. (헤징에 대한 이해를 높이려면 헤징에 대한 초보자 안내서를 참조하십시오.)
파생 상품의보다 일반적인 기업 용도 중 하나는 외화 위험 또는 외환 위험을 헤지하기위한 것이고 이는 환율의 변화가 비즈니스 결과에 악영향을 미칠 수있는 위험입니다.
독일에서 위젯을 판매하는 가상의 미국 기반 회사 인 ACME Corporation의 외환 위험 사례를 살펴 보겠습니다. 올해 ACME Corp은 100 개의 위젯을 판매하며 가격은 10 유로입니다. 따라서 ACME는 1,000 유로 상당의 위젯을 판매한다는 상식으로 다음과 같이 가정합니다.
달러당 환율이 1.33 달러에서 1.50 달러로 1.75 달러로 오를 때, 유로화를 사기 위해 더 많은 달러가 들거나, 유로화가 더 많은 달러로 변환되어 달러가 하락하거나 약세를 의미합니다. 달러가 하락함에 따라 판매 된 동일한 위젯 수는 달러 기준으로 더 많은 매출로 전환됩니다. 이것은 약화 된 달러가 모두 나쁜 것이 아니라는 것을 보여줍니다. 그것은 미국 회사의 수출 판매를 향상시킬 수 있습니다. (또한 ACME는 달러 약세로 인해 달러 판매를 저해하지 않을 수있는 해외 가격을 낮출 수 있으며 이는 달러가 하락할 때 미국 수출 업체가 이용할 수있는 또 다른 접근 방식입니다.)
위의 예는 달러가 하락할 때 발생할 수있는 "좋은 소식"사건을 보여 주지만, 달러가 절상되고 수출 판매가 적어지면 "나쁜 소식"이벤트가 발생합니다. 위의 예제에서 우리는 달러 약세가 좋은 이벤트인지 또는 나쁜 이벤트인지에 영향을 미치는 몇 가지 매우 중요한 가정을 단순화했습니다.
(1) ACME Corp. 은 미국에서 자사 제품을 제조하므로 인벤토리 또는 생산 비용이 달러로 발생합니다. ACME가 독일에서 독일 위젯을 제조한다면 생산 원가는 유로화로 발생합니다. 그래서 달러로 인한 감가 상각으로 인해 달러 판매가 증가하더라도 생산 비용 또한 상승 할 것입니다! 판매 및 비용 모두에 대한이 효과를 자연 재해 대책이라고합니다. 비즈니스의 경제성은 자체 헤지 메커니즘을 제공합니다. 이 경우, 유로화가 달러로 환산 될 때 더 높은 수출 판매가 더 높은 생산 비용에 의해 완화 될 수 있습니다.
(2) 우리는 또한 모든 다른 것들은 평등하고, 종종 그렇지 않은 것으로 가정했다. 예를 들어, 우리는 인플레이션의 2 차 효과와 ACME가 가격을 조정할 수 있는지 여부를 무시했습니다.
자연 헤지와 2 차 효과가 있은 후에도, 대부분의 다국적 기업은 어떤 형태의 외환 위험에 노출되어 있습니다.
이제 ACME와 같은 회사가 사용할 수있는 단순한 헤지를 설명해 보겠습니다. USD / EUR 환율의 영향을 최소화하기 위해 ACME는 USD / EUR 환율에 대해 800 개의 외환 선물 계약을 구매합니다. 선물 계약의 가치는 실제 환율이 현재 환율의 변화와 정확히 1 : 1로 일치하지는 않습니다 (즉, 선물 이자율은 현물 환율과 정확히 일치하지 않을 것입니다). 그것은 어쨌든 않습니다. 각 선물 계약은 1.33 USD / EUR 금리보다 높은 "이득"과 동일한 가치를가집니다. (ACME가 선물 포지션의이 쪽을 택했기 때문에, 상대방 인 반대자가 반대 입장을 취할 것입니다.)
이 예제에서 선물 계약은 별도의 트랜잭션입니다. 그러나 그것은 외환 거래 충격과 역의 관계를 가지도록 고안되었으므로 알맞은 헤지 (hedge)입니다. 물론, 자유 점심이 아닙니다. 달러가 약 해지면, 선물 계약 손실로 수출 판매 증가가 완화됩니다 (부분적으로 상쇄).
이자율 위험을 헤지합니다.
기업은 다양한 방법으로 금리 위험을 헤지 할 수 있습니다. 1 년 동안 그리고 그 시간에 부서를 팔아서 좋은 위험 부담없는 투자로 "주차"하기를 원하는 현금 횡재를 받기를 기대하는 회사를 생각해보십시오. 회사가 금리가 지금과 그 사이에 떨어질 것이라고 강하게 믿는다면 재무부 선물 계약을 구매할 수있다. 회사는 미래 이자율을 효과적으로 고정시키고 있습니다.
존슨 콘트롤 스 (Johnson Controls, NYSE : JCI)가 2004 년 연차 보고서에서 지적한 바와 같이 완벽한 금리 헤지의 다른 예가있다.
공정 가치 위험 회피 - 회사는 2004 년 9 월 30 일에 두 개의 이자율 스왑을 고정 금리 채권의 공정 가치의 위험 회피 수단으로 지정했습니다 ... 스왑의 공정 가치의 변동은 그 변동을 정확히 상쇄합니다 헷지 된 부채의 공정 가치로, 순익에 영향을주지 않습니다. (JCI 10K, 재무 제표 주석 11/30/04)
Johnson Controls는 이자율 스왑을 사용하고 있습니다. 스왑에 들어가기 전에 일부 채권에 변동 이자율을 지불하고있었습니다. (예를 들어, LIBOR plus를 지불하고 6 개월마다 요금을 재설정하는 것이 일반적인 방법입니다.) 아래의 막대 그래프를 통해 변동 금리 지급을 설명 할 수 있습니다.
이제 스왑의 영향을 살펴 보겠습니다. 스왑은 JCI가 고정 이자율로 고정 이자율을 지불하도록 요구합니다. 수신 된 변동 금리 지불 (아래 차트의 상단에 표시)은 기존의 변동 금리 부채를 지불하는 데 사용됩니다.
JCI는 변동 금리 부채 만 남기 때문에 변동 금리 채무를 파생 상품을 추가하여 고정 금리 채무로 전환 할 수있었습니다. 또한 연례 보고서에 따르면 JCI가 "완벽한 헤지"를 갖고 있음을 알 수 있습니다. JCI가받은 변동 금리 쿠폰은 회사의 변동 금리 부과금을 정확히 보상합니다. (스왑의 종류와 작동 방식을 더 잘 이해하려면 스왑 소개를 참조하십시오.)
상품 또는 제품 투입 헤지.
원료 투입재 나 원자재에 크게 의존하는 기업은 투입물의 가격 변화에 민감 할 때가 있습니다. 예를 들어, 항공기는 제트 연료를 많이 소비합니다. 역사적으로 대부분의 항공사는 원유 가격 상승에 대비해 헤지하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 2004 년 초에 한 주요 항공사가 원유 헤지 모두를 착오 (제거) 했음에도 불구하고 : 유가.
Monsanto (NYSE : MON)는 농산물, 제초제 및 생명 공학 관련 제품을 생산합니다. 대두 및 옥수수 재고의 가격 상승을 헤지하기 위해 선물 계약을 사용합니다 :
상품 가격의 변화 : 몬산토는 상품 가격 상승을 막기 위해 선물 계약을 사용합니다 ...이 계약은 콩 또는 옥수수 재고의 재배자에 대한 약속 된 또는 향후 구매 금액과 채무의 장부 금액을 헤지합니다. 가격이 10 % 하락하면 그 선물의 공정 가치에 대해 콩 1000 만 달러와 옥수수 500 만 달러에 부정적인 영향을 미친다. 우리는 또한 천연 가스 스왑을 사용하여 에너지 투입 비용을 관리합니다. 가스 가격이 10 % 하락하면 스왑의 공정 가치에 1 백만 달러의 부정적인 영향을 미칩니다. (몬산토 10K, 11/04/04 재무 제표 주석)
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기업 헤지 : 도구 및 기술.
Ian H. Giddy.
외국환 위험 관리를위한 도구 및 기술.
이 기사에서는 포워드, 선물, 부채, 스왑 및 옵션을 포함하여 환율 변동 위험을 헤지하기위한 여러 가지 도구의 상대적인 이점을 고려합니다. 도구를 대조하기 위해 다음 기준을 사용합니다.
첫째, 효과적으로 동일한 목적을 수행하는 다양한 도구가 있습니다. 대부분의 통화 관리 도구는 회사가 반대의 짧은 또는 긴 포지션을 헤지하기 위해 길거나 짧은 포지션을 취할 수있게합니다. 따라서 선물환 또는 유로화 부채, 선물 또는 아마도 통화 스왑을 사용하여 유로 지불을 헤지 할 수 있습니다. 균형에서 국제 통화 시장의 근본적인 관계에 따르면 모든 비용은 같을 것이다. 이들은 기본 위험이나 거래 비용과 같은 세부 사항이나 근본적인 시장 불완전 성이 다른 경우가 다릅니다. 실제로 효율적인 시장에서 예상되는 헤지 비용은 0이 될 것으로 기대합니다. 이것은 편견없는 순방향 환율 이론에 따른다.
둘째, 도구는 다양한 위험을 헤지하기 때문에 다릅니다. 특히 선물과 같은 대칭 헤지 도구는 우발적 인 현금 흐름을 쉽게 헤지 할 수 없습니다. 옵션은 후자에 더 적합 할 수 있습니다.
도구 및 기술 : 외환 전진.
물론 외환은 한 통화를 다른 통화로 교환하는 것입니다. 각 통화 쌍에서의 거래 또는 "거래"는 지불 (인도)이 즉시 이루어지는 지점 시장 (실제로는 보통 두 번째 영업일을 의미 함)과 전방 시장의 두 부분으로 구성됩니다. 전방 시장의 환율은 거래가 동의 된 시점의 외화 설정 가격이지만 실제 거래소 또는 인도 시점의 거래는 지정된 시간에 이루어집니다. 거래 금액, 일시, 결제 절차 및 환율은 모두 미리 결정되지만 실제 결제일까지 환전은 이루어지지 않습니다. 이전에 합의 된 환율로 통화를 교환하겠다는 약속은 일반적으로 선도 계약이라고합니다.
선도 계약은 외화 거래를 헤징하는 가장 일반적인 방법입니다. 그러나 전진 계약의 문제점은 미래의 성과가 요구되며 때로는 한 당사자가 계약을 수행 할 수 없다는 것입니다. 그런 일이 발생하면 헷지가 사라지며 때로는 hedger에게 많은 비용이 듭니다. 이 디폴트 위험은 또한 많은 회사가 익스포저 익스포저를 완전히 헤지하기에 충분한 양으로 포워드 시장에 접근하지 못한다는 것을 의미합니다. 이러한 상황에서 선물이 더 적합 할 수 있습니다.
인터 뱅크 포워드 시장 외에도 환율 위험을 헤지하기 위해 가장 잘 개발 된 시장은 통화 선물 시장입니다. 원칙적으로 외화 선물은 외환 선물과 유사하다. 이는 미래의 일정 시점 및 알려진 가격으로 일정 금액의 외화를 제공하는 계약이기 때문이다. 실제로, 그들은 중요한 방식으로 선도 계약과 다릅니다.
전진과 선물의 한 가지 차이점은 표준화입니다. 선물은 표준 금액에 대한 것이고, 각 계약은 평균 순 거래보다 훨씬 작은 반면, 포워드는 딜러 금액만큼 가치가있는 한 모든 금액에 해당합니다. 선물도 배달 날짜와 관련하여 표준화되어 있습니다. 정상 통화 선물 배달 날짜는 3 월, 6 월, 9 월 및 12 월이며, 전달은 당사자가 선택하는 배달 날짜를 지정할 수있는 개인 계약입니다. 이 두 가지 기능 모두 선물 계약을 거래 할 수 있습니다.
또 다른 차이점은 포워드가 전화와 텔렉스로 거래되고 위치 나 시간과 완전히 독립적이라는 것입니다. 반면 선물은 런던의 LIFFE, 싱가포르의 SIMEX 및 시카고의 IMM과 같은 조직 된 거래소에서 거래됩니다.
그러나 선물 계약의 가장 중요한 특징은 표준화 나 거래 조직이 아니라 트랜잭션 당사자 간의 현금 흐름 패턴입니다. 선물환의 경우, 두 통화의 완전 납입이든 순 가치의 보상이든 상관없이, 자금 이체는 한 번만 성립합니다. 선물의 경우, 계약 기간 동안 또는 매일 계약 가격을 변경 한 날마다 현금이 바뀝니다. 이 일일 현금 보상 기능은 기본 위험을 대부분 없애줍니다.
따라서 선물과 선물은 비슷한 목적을 가지고 있으며 동일한 금리를 갖는 경향이 있지만 그 적용 성은 다릅니다. 대부분의 대기업은 포워드를 사용합니다. 선물은 신용 위험이 문제가 될 때마다 사용되는 경향이 있습니다.
앞으로 또는 선물 대신에 빚.
부채 - 회사가 노출 된 통화로 차입하거나 외화 지불을 상쇄하기 위해 이자부 자산에 투자하는 것은 전진 계약과 거의 동일한 목적을 위해 널리 사용되는 헤지 도구입니다. 예를 들어 보겠습니다.
독일 회사는 캐나다 캘거리에있는 회사에 장비를 선적했습니다. 수출업자의 재무는 캐나다 통화 하락을 방지하기 위해 캐나다 달러를 판매했습니다. 또는 그녀는 차용 시장을 사용하여 동일한 목표를 달성 할 수있었습니다. 그녀는 캐나다 달러를 빌려 현물 시장에서 유로화로 바꾸고 유로 예금으로 2 개월 동안 보유하게됩니다. 캐나다 달러로 지불 한 금액을 고객이 수령했을 때, 그 돈을 캐나다 달러 부채 상환에 사용할 것입니다. 이러한 거래는 머니 마켓 헤지 (money market hedge)라고합니다.
이 머니 마켓 헤지 비용은 지불 한 캐나다 달러 이자율과 적립 된 유로 이자율의 차이입니다. 이자율 패리티 정리에 따르면 이자율 차이는 선물환 이자율과 다른 선물환 선물환의 프리미엄에 해당합니다. 따라서 한 시장이나 다른 시장에서 우위를 가지지 않는 한, 시장 위험 회피의 비용은 선물 시장 헤지 또는 선물 시장 헤지와 동일해야합니다.
머니 마켓 헤지 펀드는 어쨌든 빌려야하기 때문에 많은 회사에 적합합니다. 따라서 단순히 회사의 부채를 그것이 노출되는 통화로 부르는 것입니다. 그것은 논리적입니다. 그러나 만약 주어진 예에서와 같이 머니 마켓 헤지가 자체적으로 수행된다면, 회사는 하나의 은행에서 차용하고 다른 은행에서 대출을함으로써 결국 퍼짐을 잃게됩니다. 이것은 값이 비싸기 때문에 회사가 진행중인 목적을 위해 빌려야하는 경우를 제외하고는 앞으로 헤지가 더 유리할 것입니다.
많은 회사, 은행 및 정부는 선물환 거래의 사용 경험이 풍부합니다. 선물 계약을 체결하면 미래의 환율로 고정 될 수 있습니다. 그러나 앞으로 제공되는 것보다 더 많은 유연성을 갖는 것이 바람직한 여러 가지 상황이 있습니다. 예를 들어 캘리포니아의 컴퓨터 제조업체는 유럽의 유로화는 물론 미국 달러의 판매가있을 수 있습니다. 두 통화의 상대적 강도에 따라 수익은 유로화 또는 달러로 실현 될 수 있습니다. 이러한 상황에서 선물 선물이나 선물 선물의 사용은 부적절합니다. 가질 수없는 물건을 헤지 할 필요가 없습니다. 무엇이 요구 되는가는 외환 옵션입니다 : 의무는 아니지만, 일정한 환율로 통화를 환전하는 것입니다.
외환 옵션은 옵션 보유자가 약속 된 가격, 파업 또는 행사 가격으로 통화를 매입 (또는 매도) 할 권리가 있지만 다른 통화와 교환 할 미래의 통화 전달 계약입니다. 그렇게하려면. 구매 권리는 전화입니다. 팔 권리, 풋. 그런 권리를 위해 그는 옵션 보험료라는 가격을 지불합니다. 옵션 판매자는 프리미엄을 받고 구매자가 옵션을 행사할 경우 합의 가격으로 배송을해야합니다. 일부 옵션에서 배송되는 계기는 통화 자체입니다. 다른 통화에서는 통화에 대한 선물 계약입니다. 미국의 선택권은 만료일 이전에 언제든지 보유자가 운동 할 수 있도록 허용한다. 만료일에만 유럽 옵션.
Nippon Foods의 Shinji Yamamoto는 방금 호주의 공급 업체로부터 500 만 호주 달러의 감자를 구매하기로 합의했습니다. 500 만 호주 달러의 지불은 245 일 안에 이루어졌다. 최근 일본 엔화가 외화에 떨어졌고 야마모토 (Yamamoto)는 수입 비용의 추가 상승을 피하고자했다. 그는 현재의 경제 긴장 환경에서 호주 달러가 극도로 불안정한 것으로 보았다. 지불금을 헤지하기로 결정한 그는 245 일 동안 AUD0.050 지점의 AUD / JPY 견적을 AUD0.045로 전달했습니다. 그러나 그의 전망은 엔화가 앞으로 몇 개월 만에 상승 할 것이기 때문에 호주 통화를 사는 대신 콜 옵션을 구매할 것을 강력히 고려하고 있었다. $ 0.045의 파업 가격으로, 그가 얻을 수 있었던 최고의 견적은 교장의 0.85 %의 보험료를 부과 할 멜버른 은행에서였다.
야마모토는 콜 옵션을 사기로 결정했습니다. 사실, 그는 엔화가 좀 더 현실적인 수준으로 회복되면 얻을 수있는 가능한 저축을 제한하지 않으면 서 단점 보호를 위해 돈을 지불하고 있다고 생각했다. 미친 통화 가치에 도달 할 수있는 매우 불안정한 시장에서 옵션은 시장에서 기회를 잡는 것보다 더 합리적인 판단을 내리고, 당신은 최저 가격으로 고정되지 않습니다.
이 간단한 예제는 옵션의 양면 문자를 보여줍니다. 선물과 선물은 두 당사자가 장래에 무언가를 교환 할 것을 요구하는 계약입니다. 따라서 알려진 통화 또는 금리 익스포저를 헤지하거나 전환하는 데 유용합니다. 대조적으로, 옵션은 일방 당사자에게 특정 조건 하에서 자산을 매매하거나 매각 할 의무는 없지만 상대방은 매매 옵션을 행사할 경우 해당 자산을 매각하거나 매입 할 의무가 있다고 가정합니다.
프리 토레이 (Frito-Lay)와 같은 회사는 언제 포워드 또는 선물보다 옵션을 사용해야합니까? 예를 들어, Yamamoto는 통화 요금의 방향이 포워드 환율과 다르다는 견해를 가지고있었습니다. 혼자서, 이것은 포지션을 취할 것을 제안 할 것입니다. 그러나 그는 엔의 변동성에 대해서도 전망했다. 옵션은 위험 회피 또는 "변동성 위험"을 포지셔닝하는 편리한 수단을 제공합니다. 실제로 옵션의 가격은 통화의 변동성에 대한 전망에 직접적인 영향을받습니다. 변동성이 클수록 가격이 높습니다. 야마모토에게 가격은 지불 할 가치가있다. 즉 그는 진정한 변동성이 옵션 가격에 반영된 것보다 크다고 생각합니다.
이 예제는 회사가 옵션 사용을 고려해야하는 일련의 상황을 강조 표시합니다. 통화 또는 풋 옵션의 가치는 방향과 변동성의 변화에 의해 영향을받으며, 그러한 옵션의 가격은 더 높을 것이다. 시장의 기대치 (예 : 순이익에 반영)가 운동을 선호하고 예상되는 변동성이 커진다. 예를 들어, 일부 유럽 국가의 최근 위기 상황에서 아이슬란드 크로네에 대한 옵션은 두 가지 이유로 매우 비쌌습니다. 첫째, Krone를 지원하기 위해 고안된 높은 아이슬란드 어 이자율은 유로화 대비 할인율을 제시했습니다. 둘째, 유로 / ISK 환율의 예상되는 변동성은 딜러가 통화 감가 상각 가능성을 고려하여 급상승했습니다. 과거보다 훨씬 많은 움직임으로 인해 운동을 통한 기대 이익이 훨씬 커졌습니다. 아이슬란드 식 주식 매입 기업은 적절한시기 였으나, 기업 재무가 옵션의 시장 가격에 반영된 것보다 더 큰 변동 또는 더 높은 변동성을 예상하지 않는 한 예상 비용을 초과하게되었습니다.
마지막으로 재정적 어려움의 해로운 영향을 참조하여 옵션의 제한된 사용을 정당화 할 수 있습니다. 관리되지 않는 환율 위험은 국제 회사의 수익 및 시장 가치에 큰 변동을 일으킬 수 있습니다. 아주 큰 환율 움직임은 다른 회사의 경쟁력 위협을 초래할 수 있으므로 특정 회사에 특별한 문제를 야기 할 수 있습니다. 어떤 수준에서는 통화 변동으로 인해 회사의 생존 가능성이 위협받을 수 있으며 파산 비용이 발생할 수 있습니다. 이를 피하기 위해 특이한 상황, 특히 회사에 상처를 줄 수있는 상황에서만 갚을 수있는 저렴한 옵션을 구입할 가치가 있습니다. Out-of-the-money 옵션은 매우 낮은 확률을 지니지 만 발생하는 경우 회사에 비용이 너무 많이 드는 통화 위험을 헤징하는 데 유용하고 비용 효율적인 방법 일 수 있습니다.
많은 기업 리스크 관리자는 금리, 환율 또는 기타 시장 요인에 대한 전망을 토대로 헤지 펀드를 구성하려고합니다. 그러나 위험 관리인이 시장 변동이 예측할 수 없다고 인정할 때 최고의 헤지 거래 결정이 내려집니다. 헤지 펀드는 항상 위험을 최소화하려고 노력해야합니다. 그것은 시장 가격의 방향에 대한 도박을 나타내서는 안됩니다. 잘 설계된 헤지 프로그램은 위험과 비용을 줄입니다. 헷징은 자원을 확보하고 경영진이 기본 비즈니스의 중심이 아닌 위험을 최소화하여 경쟁 우위를 확보 한 비즈니스 측면에 집중할 수있게 해줍니다. 궁극적으로 헤지 (hedging)는 자본 비용을 줄이고 수입을 안정시킴으로써 주주 가치를 증가시킵니다.
뉴욕 대학교 & # 8226; 스턴 경영 대학원.
외환 위험 회피의 새로운 기회.
몇몇 사건은 외환 헷징의 최근 부활에 기여했다. 미국 달러는 유로화와 일본 엔화에 비해 상승 추세를 보이고 있으며, 10 년이 넘도록 디커플링을 일으켰습니다. 동시에 많은 국가의 통화가 중앙 은행의 준비금 유출로 인해 약세를 지속합니다.
신흥 시장의 성장도 크게 바뀌 었습니다. 지난 해에는 많은 국가, 특히 브라질과 러시아에서 많은 사건이 발생했습니다. 중국의 침체로 인해 아직 정착되지 못한 세계 경제의 파문이 일었다.
미국 달러 강세가 지속되는 가운데, 기업 재무는 위험을 관리하기 위해 FX 헷징을 점점 더 많이 사용하고 있습니다. 블룸버그의 외환 및 경제 전문가 인 Alison Fletcher와 Francesco Tonin은 최근의 웨비나에서 모든 기업 재무가 FX 헤지에 관한 결정을 내리기 전에해야 할 필수적인 분석에 대해 논의했습니다.
FX 방향 결정.
기업들은보다 정확한 환율 예측을 제공하는 방법을 찾는데 점점 더 관심을 가지고 있습니다. 이를 위해서는 시장이 어떻게 가격 책정을하고 있는지 고려해야합니다. 기업은 일반적으로 은행 패널로부터 FX 예측을 찾거나 여러 FX 전략가와 경제 전문가의 통찰력을 얻기 위해이 정보를 수집하는 서비스를 사용합니다.
예측 된 미래 환율이 광범위한 범위를 커버 할 수 있기 때문에 기업 재무는 시간이 지남에 따라 예측 자의 성과를 순위 지정해야합니다. 헤지 (hedging) 관점에서, 정확한 단기 예측을 제공하는 예측 자보다 장기 예측에 대한 정확성을 입증하는 예측자를 식별하는 것이 더 중요합니다. 따라서 재무 담당자는 성과를 평가하기 위해 가장 최근의 가장 높은 예측가가 아닌 여러 분기 동안 최고의 예측가들 사이에서 일관되게 순위를 매기는 사람들을 찾아야합니다.
시장이 전략가의 예측과 일치하는지 여부를 결정하는 것도 도움이됩니다. 이를 위해 옵션 시장의 가격 결정과 예측을 비교하십시오. 시장이 방향을 예측하는 방법을 보여주는 묵시적 확률 분포는 분석가의 예측 분포와 항상 일치하지는 않습니다. 이것은 옵션 시장이 올바른 방향으로 나아갈 것이라는 의미는 아니지만 시장 심리를 고려하는 것이 현명합니다.
기업 재무는 이제 유동성을 조사하고 통화 거래를위한 최적의 시간을 결정하기 위해 규제 환경을 사용할 수 있습니다. Dodd-Frank는 모든 미국 옵션과 인도 불가능 거래를 반드시 기탁 신탁 회사에보고해야합니다. Clearing Corp. 이 정보는 회사가 노출 된 통화의 거래량을 조사하는 데 사용됩니다. 특정 날짜의 거래량은 상대 유동성을 결정하기 위해 평균 거래량과 비교되어 재무 담당자가 최적의 거래 시간을 찾을 수 있습니다.
일단 재무가 시장이 어디로 가고 있다고 생각하는지, 그리고 거래하기 좋은지 여부를 고려한 후, 그들은 최상의 유형의 헤징 수단을 선택하려고 할 것입니다. 여기에서 선택한 전략이 회사의 재무 정책에 적합한 지 확인해야합니다.
기업은 포워드 또는 옵션으로 헤지하기가 가장 좋은지 여부를 결정하려고 자주 노력합니다. 이전 테스트 기간 동안 백 테스팅을 사용하여이 두 계측기의 성능을 비교하는 것은 드문 일이 아닙니다. 이 분석은 가치있는 통찰력을 제공 할 수 있지만 백 테스팅의 결과를 외삽하고 최상의 전략을 결정하기 위해 그것을 사용하려고 시도하는 것이 항상 효과가있는 것은 아닙니다. 풍경이 빠르게 바뀔 수있어 예상치 못한 손실을 초래합니다.
재무는 주기적으로 테스트 시나리오를 실행하여 여전히 최상의 전략을 사용하고 있는지 판단해야합니다. 이를 달성하기 위해 소프트웨어는 다양한 시장 상황에서 다양한 유형의 헤징 수단이 어떻게 수행 될지 비교하는 데 사용됩니다. 매개 변수는 잠재적 인 전략을 재무 정책을 준수하고 원하는 결과를 얻는 전략으로 제한하기 위해 설정됩니다. 그런 다음 결과 선택은 가격과 효과에 따라 평가됩니다.
지난 몇 년 동안 기업 재무를 포기한 주요 결정 중 하나는 수익이나 현금 흐름을 헤지 할 것인지 여부입니다. 해외 주체가있는 다국적 기업의 경우이 두 가지 접근 방식은 매우 다른 결과를 나타낼 수 있습니다. 기업 재무 전문가는 경제적 현실에주의를 기울이고 현금 흐름에 집중하는 경향이있는 반면, 고위 경영진은 종종 주가에 크게 영향을받는 주가를 선호합니다. 효과적인 헤지 전략을 창출하기 위해 경영진과 기업 재무는 현금 흐름이나 이익을 보호하는 것이 목표인지에 대한 합의에 도달해야합니다.
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